嘉实姚志鹏:专注新能源排名同类前10%的先进产业投资专家

近期市场一度冲至3600点,关于抱团股是否瓦解的话题也是讨论不断,目前抱团主要集中在白酒和新能源板块,作为估值偏高却有长期向好的赛道,确实让投资者很难选择要不要继续投资。我们前几天的文章曾给大家做过分析,目前这两大板块的调整更像假摔而非抱团松动,调整可能会成为中长期投资的布局机会。之前介绍过许多偏消费蓝筹的基金经理都有配置白酒板块,这一期我们再来介绍一位新能源领域的投资高手——嘉实基金的姚志鹏。

姚志鹏虽然管理基金的年限不长,只有4年,但是他无论是学历还是履历上的积淀都不浅。

他本科毕业于北大化学系,又在清华攻读了MIT国际工商管理硕士,工作后并没有一开始就从事金融,而是进入实体企业,在一家美资500强企业做企业技术管理,并参与其中国子公司的设立全过程,有半导体材料产业实业经验。2011年进入嘉实基金,从事化工、有色、新材料新能源行业研究,2016年开始管理基金,整个从业经历,基本围绕在电子材料、新能源相关领域。

姚志鹏除了管理基金,目前还担任嘉实基金制造行业投资总监,手上在管基金5只,除了2020年新发的两只外,剩余3只都称得上是他的代表作,任职年化均超过30%,同类排名也比较靠前。

姚志鹏的这几只代表基金都是偏主题类投资的,集中在智能汽车、新能源一类,这几只基金的波动和回撤也是明显高于同期沪深300的相关数据,这也是主题基金的固有特点。而他去年新发的两只基金则是属于全市场基金,投资范围更大,可见他其实也是有意在不断拓宽自己的能力圈范围。

姚志鹏的基金仓位高且稳定,常年保持90%,集中度处于中等集中水平(50%),几只新能源主题基金的行业分布,基本都如基金名称所示,围绕在电子、电气、化工、汽车相关板块上,行业侧重点也是一直比较固定的。

在选股上,他采用的是自下而上与自上而下结合的方式,姚志鹏自己总结为“中观画龙,微观点睛”。

选股上姚志鹏非常注重公司管理层,由于之前他有过实体企业的从业经历,所以在“看人”方面构建了自己的方法论:和企业管理层保持一定频率的沟通。

这一方面能帮助他加深对行业的认知,也能帮他判断管理层的观点是不是有一致性(观点经常漂移的管理层,很可能对行业没有太深度的认知,大概率不是很好),另外通过与各位管理层沟通,他也有机会对同行业管理层进行比较,从而优中选优。

姚志鹏认为,优秀的管理层、对行业和管理层充分的认知,都能够为他选股投资带来一定的安全边际。

而“中观画龙”则是自上而下的考虑了。这一点是他在经历了2018年光伏板块的宏观系统风险后增加到自己的投资体系里的。

简单来说就是通过一些工具的运用,过滤掉宏观风险。具体一些来说,他用的工具叫做ROE周期框架,通过观察行业ROE,寻找处于景气改善的早期、景气度底部的这类低估行业,过滤掉景气高点行业。

他一般会挑选6~7个景气触底回程、有长期成长空间的行业来作为重点方向,在此基础上再去从这些行业里按照上面的“微观点睛”来精选股票。

整个过程也可以比喻成“先选鱼池再钓大鱼”,其中精选股票“钓大鱼”的部分,是他投资方法论最核心的部分。

从姚志鹏的投资体系大致能够看出来,他的投资风格偏向成长,喜欢挖掘一些处于早期阶段的公司,享受价值发现的过程,他的“中观画龙”部分也有这样的体现(寻找景气触底回升的行业)。

不过大家都明白,真正买在最低点是很难很难的,经过各类研究分析往往能判断的是一个大致的底部区间,这就意味着,在买入看好的股票后,也可能会继续下跌。

其实在上面的投资体系就有体现,比如选股的时候,注重深入考察和长期跟踪公司管理层,当然,选股不仅考察管理层,他还会对公司进行全方位调研,甚至也要与公司的上下游、公司的竞争对手去沟通,并与不看好公司的人交流,来寻找是否遗漏风险点,在此基础上对个股的了解会相对客观,这个时候底部买入再遇到下跌也不会过于焦虑。2020年姚志鹏就进行了超过100次的调研。

靠着从产业角度进行的严格、专业的选股,姚志鹏曾挖掘到多只新能源新材料牛股,所以也被业内称作是先进产业“金手指”。

比如通威股份,最初是水产养殖和饲料起家,2016年收购合肥通威和永祥股份后正式进入光伏行业,姚志鹏于2017年三季度开始重仓,一直连续重仓至今,公司收购光伏业务后,2019 年电池片业务毛利首次超过饲料,成为公司最主要利润来源,2017年9月至今,公司股价涨幅已经超过400%。

另外,姚志鹏的几只基金虽然是新能源主题,但是他还是做了一定的行业分散,目前来看即使占比最高的板块,也没有超过40%,这也是他应对单个行业宏观风险的一个手段。

姚志鹏的平均持股时间是比较长的,除了上面提到的通威股份,还有正海磁材、星宇股份、阳光电源等股票连续重仓超过10个季度,换手率总体来看也是远低于同类平均。

因此,他是属于重仓优秀公司、陪伴公司成长的基金经理,而这种投资模式,也会让他能比较好适应不断增大的基金规模。他的三只代表基金,重仓股重合度在70%以上。此外,机构投资者也比较关注姚志鹏的基金,目前嘉实智能汽车机构占比高达近70%,其余两只基金的机构占比也达到40%左右。

姚志鹏虽属于新生代比较年轻的基金经理,但在新能源投资领域可以称得上经验丰富,他擅长从产业角度去挖掘个股,并坚持调研和跟踪相关公司,换手率低,努力在企业早起发现价值,并长期持有,陪伴和享受企业的价值实现过程。他的基金长期维持高仓位,但行业不做高度集中,三只代表基金重仓股重合度高,并且都比较受机构欢迎。目前姚志鹏开始发行和管理全市场基金,这类基金对能力圈要求更高,同时也和他之前管理的主题类基金有类型上的一些差别(之前管理的是股票型,新发的2只都是偏股混合型),可以先观察他在这方面的能力,再做投资判断,他的新能源主题基金都是比较值得关注的。

你配置新能源主题基金了吗?什么时候入场的?收益如何?你还发现了哪位新能源投资高手?欢迎大家来评论区留言探讨。

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